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经济政策-市场参与者将之解读为美联储并不准备开启降息周期

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本屆全球央行年會「背景色」黯淡,更讓市場預期全球央行更廣泛地掀起降息潮。「黯淡」的根源在於經濟衰退陰雲不散,製造業通脹數據持續低迷,全球債市也發出警報信號。分析人士稱,在特朗普頻頻施壓美聯儲呼籲降息以及市場廣泛預期降息的背景中,美聯儲的政策動向似乎左右為難。

值得注意的是,此前議息會議上美聯儲雖然宣布降息25個基點,成為十年來的「首降」,順遂市場心愿,但在媒體發佈會上,鮑威爾將降息25個基點解釋為「一次周期內的政策調整」而不是一連串寬鬆政策的起點,市場參与者將之解讀為美聯儲並不准備開啟降息周期,這一措辭曾一度引發市場大幅波動。

今年會議全世界的關注點大多落在了美聯儲主席鮑威爾的講話及其傳達的微妙信號上。有經濟學家指出,市場將從鮑威爾的演講中尋找線索,判斷美聯儲是否會重新考慮讓「預防性降息」轉向全面的降息周期。因為在當前全球經濟前景風險增加的情況下,美聯儲下一步走向尤為關鍵。

多數分析師認為,黃金漲勢強勁,此前持續突破多個關鍵阻力位,在不確定性因素作用下,黃金料總體仍處於上行走勢。Kitco全球交易主管哈格表示,黃金市場仍具有很大的「建設性」,市場上「問題」猶在,買入黃金進行對沖仍有很大需求,任何回調都是買入良機。哈格表示,如果黃金近期能夠確認1520美元支撐,黃金下一個目標將是1600美元。

從今年上半年情況來看,如果美聯儲繼續降息且降息幅度超出預期,短時間會導致資金流入股市、施壓黃金。但長期看,隨着全球負收益資產的規模不斷擴大,全球央行寬鬆立場進一步加強,料繼續支撐黃金走高。對於很多分析師而言,黃金上漲的動力主要是債券收益率持續下降,這一趨勢預計不會很快結束。

據市場人士測算,當時「中國大媽」建倉的成本對應到國際金價約為1350-1400美元/盎司,算上實物黃金的加工費可能需要金價漲至1450美元以上才能完全解套。近日,COMEX黃金價格雖然出現回調,但依然守住1500美元關口上方。

關注貨幣政策新信號傑克遜霍爾「全球央行年會」成為慣例,始於1982年堪薩斯聯儲主辦的一場貨幣政策論壇。此後每年8月,來自世界各地的央行行長、財政部長、經濟學家聚集在此,共商全球貨幣政策與經濟形勢等問題。

會後金價上漲幾率高據統計,傑克遜霍爾會議后的黃金價格大多數情況下走升。「后金融危機時代」(即2008年以來)的11次年會過後第一個交易日,黃金有9次實現上漲,單日最大漲幅出現在2013年,達到3%。

本周五開始,備受資本市場關注的傑克遜霍爾「全球央行年會」將在美國召開。該年會已經按照慣例召開了30多年。此前,包括美國、歐洲、日本和一些新興經濟體的央行行長均參加過此次聚會。據悉,本周五晚間,美聯儲主席鮑威爾將在該年會上發表主題演講,其字裡行間透露出的「蛛絲馬跡」料將再次成為全球投資者下一步操作的「風向標」。

傑克遜霍爾「全球央行年會」本次主題為「貨幣政策面臨的挑戰」,屆時各國經濟狀況、貨幣政策環境等將被集中拿到桌面上討論。從歷史經驗來看,該會議對以黃金為代表的貴金屬行情的影響頗大,近些年大多會議提振了黃金行情。六年前大舉買入黃金的「中國大媽」也在近期國際金價走高中成功解套,如今開始期待牛市「未完」並坐等收益。

Mobius Capital創始人莫比斯近日重申了對黃金看多的觀點。他說,「黃金的長期前景一定是上升的」,建議投資者增加黃金頭寸,至少在投資組合中持有10%的實物黃金。

日前美國2年期和10年期國債收益率曲線出現了自2007年以來的首次倒掛,而這一倒掛通常被認為是預示經濟衰退的有效信號;同時,英國2年期和10年期國債利差也出現了2008年以來的首次倒掛;德國30年期國債收益率首次跌至-0.2%下方;日本10年期國債收益率跌破日本央行的目標區間下限-0.2%。美國銀行指出,除美國外的主權債券平均收益率水平已經跌至負區間,這是歷史上首次出現。

歷史上,該年會曾釋放過重磅信號,如暗示加息或降息、量化寬鬆(QE)等,極大影響了貨幣政策的走向和金融市場的表現。如2010年時任美聯儲主席伯南克釋放了推出第二輪QE的信號;2015年多位新興市場央行官員表示美聯儲儘早加息可能更好,當年12月,美聯儲隨即啟動了金融危機以來的首次加息。

市場人士分析,全球經濟數據持續疲弱,通脹水平難以獲得走高動力,英國脫歐等不確定性風險高企,以及近期長短期美債收益率倒掛暗示經濟衰退可能性升高等因素,讓市場參与者期待全球央行更加寬鬆的政策潮流。

2013年4月金價大跌,樂壞了對黃金有着偏愛情結的「中國大媽」們,她們隨即在全國各地黃金賣場開啟了一場「瘋狂掃貨」,一度導致商場金飾、銀行金條缺貨。不過,此次囤金熱似乎選在了一個錯誤時點:在華爾街大鱷聯手施壓之下,黃金在之後近兩年的時間里一路下行,直到2016年初才有所好轉。

「中國大媽」坐等收益提到黃金,就不得不聯想到對黃金有囤貨熱情的「中國大媽」們。依當下行情來看,這些六年前血戰華爾街的「中國大媽」不僅實現了解套回本,還有望迎來坐等收益的好日子。

市場人士指出,隨着主權債券負收益率頻現,黃金的吸引力進一步增強。基於當前全球市場的不確定性因素,很多投資者需要進行一些對沖,黃金依然是很好的選擇。

「中國大媽」們解套回本后開始賺收益的日子,看起來值得期待。

同為貴金屬的白銀行情也有望脫穎而出。BubbaTrading網站首席策略師霍維茲表示,未來幾個月,「金銀比」料將降低,不是說金價會走低,而是說銀價會更加強勁,跑贏黃金的漲幅。RJO期貨高級市場策略師史崔柏稱,白銀的上漲動力在集聚,一旦金銀比突破200日均線,白銀行情有望開啟,他預測,年底金價將達到1600美元,銀價將達到20美元。

渣打銀行分析師表示,「貿易不確定性、全球經濟形勢惡化等諸多因素疊加在一起,美聯儲都不得不加以考量,全球經濟形勢惡化何種程度上損及美國經濟還不得而知,在當下環境中,美聯儲幾乎沒有可以參考的前車之鑒。」該行認為,9月美聯儲將再一次降息,12月也將實施進一步降息。在利率水平走低、地緣風險涌動下,黃金價格有望獲得支撐。

上周國際金價繼續受到避險情緒支撐,在震蕩中上行,COMEX黃金收於1520美元/盎司上方。本周以來黃金價格出現回調,從周線來看,COMEX黃金在「周線六連陽」後走跌。有觀點表示,黃金在經歷了連續上漲后,市場在看漲黃金的問題上出現一些分歧,一部分投資者轉向看空。

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